Итак, основные события начальной фазы обрушения мировой экономики в новую Великую Депрессию происходили в конце февраля и в марте прошлого 2020 года. Заметка о начальной фазе и возможных сценариях продолжения мирового кризиса была написана мной в первой декаде августа-2020. И вот к началу февраля-2021 более чем отчётливо проявились признаки того, что мы уже находимся на пороге следующей фазы развития кризисных явлений. Но поскольку с момента написания прошлой заметки прошло без малого пол-года, рассмотрим сначала краткую хронологию событий за прошедший период.

Возвратный импульс перебил уровни начала мартовского обвала ещё в течение августа (что вобщем-то не было удивительно в условиях монетарного бешенства мировых центробанков), но его максимум неплохо вписался в границы восходящего канала. Далее практически весь сентябрь и вторую половину октября на мировых финансовых рынках наблюдалось падение, наметившее предпосылки для формирования серьёзного разворота рынков - объективно вторая фаза обрушения мировой экономики могла начаться уже тогда. Но в начале ноября началось мощное ралли, которое один из аналитиков метко охарактеризовал как "ралли на костях экономики". Объективных предпосылок для этого ралли не было - ни частичное восстановление после весенних суицидных локдаунов, ни вал оптимистичных новостей о разработке кучи анти-ковидных вакцин, ни что-то ещё не могло быть причиной для столь сильного импульса вверх. Практически за одну неделю ноября рынки отыграли всю коррекцию предыдущих двух месяцев. Поэтому есть все основания предполагать, что "ралли на костях" имело искуственное происхождение. Возможно, когда-нибудь рукотворный старт этого ралли станет достоянием гласности, возможно нет - но слишком много признаков указывает на то, что ведущие центробанки в начале ноября сделали мировой экономике очередную крупную инъекцию, предназначенную для удержания пузырей на фондовом и долговом рынках. Ведь им тоже хорошо было видно формирование разворотной фигуры в сентябре-октябре, соответственно финансовые элитки вполне могли поставить себе задачу предотвратить развитие негативных с их точки зрения тенденций.

Наблюдая последние несколько лет за героическими усилиями мировых элит по удержанию безобразно раздутых финансовых пузырей, можно прийти к однозначному выводу - они гораздо сильнее бояться лавины банкротств, которая станет неизбежным следствием схлопывания пузырей, нежели проведения над экономикой любых самых живодёрских экспериментов, если оные эксперименты хоть как-то отсрочат коллапс пузырей. Ведь массовые банкротства будут крахом не только экономической модели, но и крахом основ всей современной цивилизации. Поэтому в дилемме "ужасный конец или ужас без конца" современные элитки определённо выбрали бесконечный ужас, всеми силами стараясь иррационально удержать текущий статус-кво. Почему иррационально - издевательства над экономикой лишь задерживают во времени схлопывание пузырей, но не способны предотвратить его. Рано или поздно великий коллапс произойдёт, но чем дольше будет откладываться его наступление, тем разрушительнее будут его последствия. Вспоминая августовскую заметку - чем сильнее отклонение системы от равновесия, тем больше ресурсов требуется на поддержание этого неравновесного состояния и тем стремительнее будет происходить схлопывание системы при исчерпании ресурсов. При этом чем больше ресурсов будет спалено на удержание неравновесного состояния, тем более болезненным и затяжным будет реабилитационный период после коллапса.

Однако вернёмся снова в первую половину ноября-2020. От полученного пинка фондовый рынок быстро улетел всё к той же верхней границе восходящего канала, и перед держателями крупных лонгов встала задача фиксации прибыли. Но как зафиксировать огромный профит, не вызвав при этом значительной коррекции рынков? Как говорилось выше, фундаментальных причин для "ралли на костях" не было - по сути единственным его информационным прикрытием были президентские выборы в США. Дескать, 4 года назад рынки после выборов стали бурно расти, значит можно прикрыться выборами и сейчас. Говорите, тогда были совершенно другие условия и расклады? Но так информационному прикрытию не нужно логическое объяснение, достаточно просто выдавать его за первопричину произошедших событий и ссылаться на похожие прецеденты в прошлом. Однако выборы прошли, подсчёт голосов завершился, и началось затяжное шоу под названием "буза Трампа" - не лучший инфо-повод для удержания рынков на достигнутых рубежах. Тем не менее, чтобы разгрузить крупные профитные лонги, нужно как минимум длительно удерживать достигнутые уровни, а ещё лучше - каким-то образом толкать рынок вверх. Поэтому следом за "ралли на костях" включилась рассчитанная на розничных "инвеститоров" медийная кампания, которую можно назвать угаром вечного роста. Её главный слоган: "Теперь рынки будут расти вечно!" Это конечно не первая такая кампания в истории рынков, но "инвеститоры" традиционно на неё повелись.

Таким образом, в ноябре-декабре на фондовом рынке пошла разгрузка. Не сказать, чтобы фондовый рынок рос очень сильно, но он рос монотонно (в течение декабря упоминавшаяся выше верхняя граница восходящего канала из линии сопротивления превратилась в линию поддержки). Собственно фонде на текущих уровнях уже трудно демонстрировать сильный рост - она и так очень перегрета. Конечно, как обычно (с большим отрывом) выделялся мега-пузырь Tesl-ы и группировка "apple - google - amazon - facebook". Но в целом потенциал роста перегретой фонды был заметно ограничен даже в условиях угара вечного роста. Совсем иначе обстояли дела на других рынках - "инвеститоры" бросились скупать всё, причём закономерно, что особым спросом у них пользовались дешёвые активы. По наводке аналитиков-на-зарплате "инвеститорам" подкинули мульку - дескать в 2021 году сырьё будет сильно дорожать. Как результат - на товарных рынках скупалось всё, от самой дешёвой железной руды до нефти марки brent. Среди драг-металлов платина была самой забитой и непопулярной - в ноябре-декабре "угарные инвеститоры" накачали её многократно сильнее в сравнении с золотом и серебром и подняли её котировки где-то на (25-30)%. Наконец, "угарные" деньги пришли и в крипту - лидерами роста стали биткоин (как традиционный гегемон крипто-рынка), эфир (как основа львиной доли DeFi-сервисов) и флагманы DeFi-сектора; всё остальное тоже подрастало, но в заметно более скромных масштабах. Хотя курсы и биткоина, и эфира практически удвоились в течение какой-то пары недель, в медийном фокусе привычно оказался именно биткоин. На пике психоза курс BTC достигал района 42 000 USD - складывалось впечатление, что экзальтированно скупают биткоин те же "инвеститоры", которые в августе-2020 разогнали курс гельминт-пустышки YFI до 44 000 USD. За стремительным ростом последовал ещё более стремительный обвал - за сутки курс BTC потерял 25%; отличное "золотце", не правда ли? Но этот суточный обвал лишь слегка отрезвил экзальтантов, в основной массе "инвеститоров" по-прежднему преобладает гипер-оптимизм.

Итак, угарная эйфория вот уже 3 месяца царит на рынках. У многих возникает закономерный вопрос - а не слишком ли затянулся этот праздник? И как я говорил в начале этой заметки, к началу февраля-2021 появились признаки, что game over. Начну издалека - по технике фондовый рынок практически пришёл к своей новой верхней границе восходящего канала (как видно из графика в начале заметки, он совсем немного не дотянул до неё). Но полагаться только на технический анализ нельзя в любом случае. Поэтому далее о более значимых признаках. Во-первых, страны, которые пока принято считать развитыми, экстренно возобновили суицидные практики локдаунов, схожие с весной прошлого года. Власти этих стран снова очень синхронно (как по команде) закрывают свои границы и достают изрядно протухшее пугало коронавируса. Есть большие сомнения, что эти меры произведут такое же впечатление на население, как и год назад. Но новых пугал элитки так и не смогли придумать, потому пользуются тем, что уже есть в их арсенале. Новая серия локдаунов очень сильно диссонирует с волнами оптимизма, которые в последние месяцы запускали масс-медиа во всём мире по теме анти-ковидных вакцин. Потому скорее всего причина реанимации коронавирусного пугала следущая: исполнительные власти получили от своих монетарных коллег сигнал - скоро рванёт. И второй признак - это феноменальная история со сквизом неликвидных акций GameStop, когда хомячки с Reddit-а порвали в клочья хедж-фонды и заставили паниковать биржевых брокеров. Расскажи об этом кому ещё пару недель назад - никто бы не поверил, а сама история была бы воспринята как анекдот. Когда читаешь детали истории разгона неликвида GameStop в 30 раз за месяц, не покидает ощущение, что где-то уже видел что-то подобное. Ну конечно же, это уже упомянутые чуть выше DeFi-однодневки! Можно поздравить Джерома Шахидзадовича и его коллег - фондовый рынок их стараниями стал таким же неустойчивым, как и крипта. И чем по большому счёту безобразно перегретая Tesla отличается от разогнанного GameStop-а? Разве что только длительностью разгона. Поэтому GameStop - это только первая ласточка будущих супер-сквизов.

В заключение снова обращусь к общефизическим принципам поведения неравновесных систем. Невозможно перейти в неравновесное состояние и просто в нём остаться - если ничего не предпринимать, тут же начнётся возврат в равновесие. Точно так же, невозможно загнать SPX на 3600 и тем более на 3800 и рассчитывать, что на этих уровнях можно спокойно задержаться на длитильный период времени - для удержания этих уровней нужно тратить ресурсы, иначе будет как с походом биткоина на 42 000 с последующим обвалом ниже 30 000 в течение суток. Очевидно, что бесконечно жечь ресурсы, удерживая неравновесное состояние, невозможно. Но и это ещё не всё - при закачке энергии в систему существует порог, при превышении которого система переходит в состояние динамического хаоса. В этом состоянии система распадается на отдельные сегменты, каждый из которых существует автономно до тех пор, пока не рассеится аккумулированная в нём энергия. Заменив слово "энергия" словом "деньги", можно сказать, что история с GameStop-ом является первым примером перехода фондового рынка в состояние динамического хаоса. Поэтому недаром в августовской заметке о начальной фазе новой Великой Депрессии я сравнил современные монетарные власти с обезьянами, управляющими термоядерным реактором. Когда им казалось, что они контролируют реактор, они были спокойны и излучали оптимизм. И как только ситуация начала выходить из-под контроля, они нешуточно запаниковали - неужели game stop? Дорогие финансовые мартышки! Вы таки доигрались - game действительно stop. И очень скоро - будет совсем STOP. Теперь конечная остановка обвала индекса SPX в районе 1000-1100 пунктов выглядит как сверх-оптимистическая, а казавшийся ранее апокалиптическим вариант с обвалом до 300-400 пунктов уже выглядит вполне себе реальным.